Musk, o primeiro trilionário - resenha crítica

O IPO recorde da SpaceX e a conta que não fecha

Na manhã desta sexta-feira, 12 de junho de 2026, um sino tocou na Nasdaq, em Nova York, e Elon Musk virou o primeiro trilionário da história. O gatilho foi a estreia da SpaceX no pregão, sob o código SPCX. As ações saíram a 135 dólares no IPO, abriram a 150 dólares e, em poucas horas, encostaram em 168,75 dólares. Cada ponto de alta empurrou o patrimônio de Musk para um território que nenhuma pessoa física tinha ocupado: a casa do 1 trilhão, estimado pelo mercado entre 1,05 trilhão e 1,18 trilhão de dólares ao longo do dia.

A frase que define o momento não é dele. É da aritmética. Antes do IPO, a Forbes calculava a fortuna de Musk em torno de 780 bilhões de dólares. O segundo da fila, Larry Page, do Google, aparecia com algo perto de 290 bilhões, menos de um terço. Com a abertura de capital da SpaceX, a distância deixou de ser de pódio e virou de categoria.

o número que importa não é a fortuna, é o IPO

A manchete vende o trilhão. O dado relevante para quem acompanha mercado é outro: a SpaceX fez a maior oferta pública inicial já registrada. Foram 555,6 milhões de ações a 135 dólares cada, levantando 75 bilhões. O recorde anterior pertencia à Saudi Aramco, que captou cerca de 29 bilhões em 2019. A SpaceX não bateu o recorde, ela o dobrou com folga.

A precificação também fugiu do manual. Em vez de divulgar uma faixa preliminar e deixar o livro de ofertas calibrar o preço, a companhia anunciou um valor fixo, 135 dólares, do tipo pegar ou largar. É um movimento com pouquíssimos precedentes entre grandes IPOs americanos, e funciona como um recado: a demanda era tanta que a SpaceX não precisava negociar. A Reuters apurou mais de 250 bilhões em ordens. A Bloomberg falou em mais de 70 bilhões só de investidores de varejo. Vinte e três bancos entraram na operação, com Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup e JPMorgan na liderança. Quando esse calibre de coordenador se alinha em torno de um preço fixo, não é improviso.

A conta não fecha

Aqui mora a parte que as manchetes pulam. A SpaceX abriu com valor de mercado próximo de 1,96 trilhão. Não é uma empresa que justifique isso pelo lucro. Em 2025, a receita foi de 18,67 bilhões, alta de 33% sobre o ano anterior, número respeitável. Só que o lucro de 791 milhões do exercício anterior virou prejuízo de 4,94 bilhões. As perdas acumuladas de janeiro de 2025 a março de 2026 chegaram a 8,7 bilhões.

Ou seja: o mercado pagou quase dois trilhões por uma empresa que, no momento do IPO, perdia dinheiro. A explicação está menos nos foguetes e mais no que a SpaceX virou depois de absorver a xAI no início do ano. O Grok, modelo de inteligência artificial agora está no centro da tese. No prospecto, a companhia estima um mercado endereçável de 28,5 trilhões, dos quais 22,7 trilhões vêm de aplicações corporativas de IA, não de espaço. Traduzindo para o português: você está comprando uma empresa de foguetes cuja avaliação se sustenta, em grande parte, na promessa de software.

Michael Field, da Morningstar, foi direto ao classificar a faixa de 1,75 trilhão como sobrevalorizada. E há um detalhe de governança que todo investidor deveria ler antes de clicar em comprar: as ações classe B carregam dez votos cada, as classe A negociadas em bolsa carregam um. Musk deve manter cerca de 85% do poder de voto. Você compra o papel, ele mantém o volante.

quem ganhou além de musk

O IPO não enriqueceu só o dono. Cerca de 4.400 funcionários e ex-funcionários da SpaceX devem entrar na casa do milhão, segundo análise citada pelo New York Times. A lista vai de executivos a soldadores, gente que recebeu participação acionária porque um bom soldador, em alguns momentos, é tão raro quanto um bom engenheiro de software. A ressalva técnica permanece: papel não é dinheiro no bolso. Períodos de lockup limitam a venda, o preço oscila e o imposto come parte do ganho.

A maior parte da fortuna de Musk agora repousa na SpaceX, com uma fatia de cerca de 42% avaliada perto de 866 bilhões nos picos do dia. A Tesla, que por anos foi o eixo da narrativa, virou o ativo secundário, com participação na faixa de 280 bilhões.

o que mercado não consegue ignorar

Um patrimônio individual que supera o PIB de países como Suécia, Irlanda ou Taiwan não passa sem reação. A senadora Elizabeth Warren usou o número para reabrir o debate sobre imposto sobre grandes fortunas. A Oxfam, pela voz de Nabil Ahmed, classificou o marco como um novo pico de concentração de capital. O economista Gabriel Zucman alerta que a consolidação de capital puxada pela onda de IA reativa níveis de desigualdade que não se viam há um século.

Vale separar o ruído do sinal. O professor Michael Morris, da Columbia Business School, fez a observação mais fria do dia: para Musk, virar trilionário muda pouco, são mais alguns zeros sobre uma fortuna que já era colossal.

Há ainda o efeito sistêmico. Como a ação tende a entrar rápido em fundos de índice, planos de aposentadoria e previdência passam a ter exposição a um papel volátil, de empresa deficitária, com poder de voto concentrado em uma pessoa. O risco deixa de ser só de quem comprou por convicção.

o que fazer com essa informação

Para quem investe em renda variável: antes de surfar a euforia, leia o prospecto, não a manchete. Os pontos de atenção são objetivos, estrutura de voto dual class com 85% nas mãos do controlador, prejuízo recente e avaliação ancorada em projeção de IA, não em caixa atual. Se a SPCX entrar nos índices que compõem seus fundos, mapeie sua exposição indireta.

Para quem lidera empresas ou times: o caso é um manual de precificação por narrativa. A SpaceX vendeu um TAM de 28,5 trilhões e fixou preço sem faixa. Independentemente de você concordar com o número, o mecanismo (demanda represada mais escassez fabricada) é replicável em qualquer captação ou lançamento.

Para quem só acompanha de longe: o dado para guardar não é o trilhão. É que a maior oferta pública da história foi, no fundo, uma aposta em IA com fantasia de foguete. A próxima leva de IPO, OpenAI e Anthropic incluídas, vai ser lida com essa régua.

Musk virou trilionário porque a SpaceX captou 75 bilhões no maior IPO da história, a 135 por ação, com valor de mercado perto de 2 trilhões. O número é histórico. A pergunta de longo prazo, é se a tese se paga. Seja com IA ou conquistando os planetas do sistema solar, vai ser interessante assistir isso.